التاريخ :26/12/2016
تأخر تنفيذ الاستحواذ الإلزامي على ما تبقى
من أسهم "أغذية" وخبر انسحاب الشركة من الإدارج في بورصة الكويت
إعداد : مركز الجُمان للاستشارات الاقتصادية
بعد إتمام صفقة بيع 66.79% من رأس مال "أغذية" بتاريخ 20/10/2016 ما بين "مجموعة الخرافي" (بائع) و شركة "أديبتيو" (مشتري)، أعلن حمد العميري رئيس مجلس إدارة شركة الاستثمارات الوطنية من خلال الصحف ومنها "القبس" بتاريخ 13/11/2016 عن قيام شركته "استثمارات" في ترتيب عملية الاستحواذ الإلزامي على ما تبقى من رأس مال "أغذية" والبالغ 33.21% من ر أس مالها خلال شهر .
وحتى إعداد هذا التقرير وهو 26/12/2016، لم تبدأ إجراءات التنفيذ الفعلي لعملية الاستحواذ الإلزامي، أي بعد مضي شهر و 13 يوماً من التاريخ المقدر لبدء إجراءات الاستحواذ حسب تصريح رئيس "استثمارات" أعلاه.
وقد أشار خبر في صحيفة "الجريدة" بتاريخ 07/12/2016 إلى أن الاستحواذ الإلزامي سيتم ترحيله إلى 2017، ولم تحدد الصحيفة المذكورة الشهر، حيث حددت السنة، وبررت الصحيفة سبب الترحيل إلى 2017 لاستحقاقات قانونية وإجرائية.
كما نشرت صحيفة "الراي" بتاريخ 25/12/2016 أنه كان لهيئة أسواق المال ملاحظات على الصيغة المقدمة من "أديبتيو" ومستشارها "استثمارات" بشأن عملية الاستحواذ، وأنه تم تلافي تلك الملاحظات، وتم تقديم طلب الاستحواذ الإلزامي من جديد، كما أشارت "الراي" في نفس الخبر إلى أن مستند الاستحواذ الإلزامي تضمّن إشارة "أديبتيو" احتمال انسحاب "أغذية" من بورصة الكويت بعد إتمام عملية الاستحواذ.
وقد ردت "استثمارات" في نفس اليوم، أي في 25/12/2016 من خلال موقع البورصة بأن مستند عرض الاستحواذ لا زال في طور الدراسة لدى هيئة أسواق المال، وأن دورها محصور فقط في "مدير عملية الاستحواذ" في إشارة غير مباشرة إلى عدم اختصاصها بخبر انسحاب "أغذية" من البورصة كما ورد في الخبر أعلاه.
أما وجهة نظر "الجُمان" بشأن الموضوع أعلاه، فتتلخص من خلال النقاط التالية:
1. نظراً لكون عملية الاستحواذ الإلزامي هي أكبر عملية من هذا النوع تتم في بورصة الكويت، فإن الجهد سيكون مضاعفاً من جانب مدير عملية الاستحواذ وهيئة أسواق المال للتأكد من سلامة الإجراءات وعدم تعثرها كون أي إشكالات في مسار عملية الاستحواذ سيضع الطرفين في وضع محرج للغاية كون العملية محل مراقبة حثيثة ومتابعة مكثفة محلياً وإقليمياً بشكل دقيق ولصيق.
2. لم نبحث تفصيلاً في المدد القانونية المحددة لتنفيذ عملية الاستحواذ والمحددة بـ 30 يوماً، هل هي منذ إبرام صفقة (الخرافي & أديبتيو) ؟ أم المقصود بها مدة تلقي طلبات المشاركة في الاستحواذ الإلزامي وتنفيذها؟ أم أن المدة محددة لإجراءات معينة أخرى، كما لم نبحث في الإجراءات أو الجزاءات المترتبة على إخلال الأطراف المعنية بعملية الاستحواذ الإلزامي وفقاً لقانون هيئة أسواق المال.
3. نتوقع أن الملاءة المالية سواءً من التمويل الذاتي أو الاقتراض من البنوك متوفر لدى "أديبتيو" وحلفاءها، كون أكبر مكونات التحالف مرتبطة بصناديق سيادية إماراتية وسعودية، وبالتالي، لا نتوقع أن تأخير عملية الاستحواذ الإلزامي ناجم عن عدم توفر التمويل المالي لتنفيذه.
4. بالنسبة لموضوع الانسحاب الاختياري بعد إتمام عملية الاستحواذ، نعتقد أنه منطقي وربما يكون مستحقاً كون الملكية الساحقة ستكون غير كويتية، بل إماراتية وسعودية أو خليجية بواسطة تحالف "أديبتيو"، بالتالي، يجب عدم استبعاد الانسحاب الاختياري، وربما يكون خبر "الراي" بتاريخ 25/12/2016 بإشارة "أديبتيو" إلى ذلك الانسحاب ضمن مستندات الاستحواذ المقدمة لهيئة أسواق المال لتكون "الهيئة" على اطلاع بالنوايا المستقبلية والجدية للملاّك الجدد وتهيئة "الهيئة" لتقبل ذلك، وأيضاً الرأي العام فيما بعد.
5. نظراً لتأخر تنفيذ الاستحواذ الإلزامي الذي كان مقرراً في ديسمبر 2016 حسب تصريح حمد العميري المشار إليه أعلاه، والذي تم ترحيله إلى العام القادم 2017، فإننا لا نعلم هل خلال شهر يناير أم بعده؟ علماً بإن الكثيرين من مساهمي "أغذية" مترددين في اتخاذ القرار تجاه ما يملكون من أسهم في الشركة، هل ينتظرون لأجل غير محدد للبيع بسعر 2.650 دك للسهم؟ أم يبيعون في البورصة بالسعر الحالي القريب من 2.600 دك؟ والذي تتوفر عنده طلبات مقبولة نسبياً بنحو 500 ألف سهم وبشكل يومي! لا شك بأن المفاضلة ما بين الخيارين صعب للغاية، والذي يتمثل في فقدان 50 فلساً للسهم الواحد أي 2% من قيمة استثماره في "أغذية" وهو الفارق ما بين 2.650 و 2.600 دك، ولا شك أن التضحية بـ 2% في سبيل حسم الموضوع والقبض النقدي الفوري لقيمة استثمار المساهم يختلف من شخص لآخر من حيث أهمية حجم التضحية، فالبعض يراها طفيفة فيحسم الأمر بالبيع من خلال قاعة التداول في أقرب وقت، بينما يراها البعض الآخر تضحية كبيرة، خاصة إذا ارتبطت بكميات كبيرة نسبياً.
e – mail: info@aljoman.net website: www.aljoman.net
