التاريخ : 2014/07/31

ملخص مقارنة بعض معطيات الملكيات المعلنة ما بين بورصتا

السعودية والكويت في 2014/06/30

   ( التقرير الشامل )

إعداد : مركز الجُمان للاستشارات الاقتصادية ( دولة الكويت)

تشكل القيمة الرأس مالية للبورصة السعودية 50% من إجمالي القيمة الرأس مالية لبورصات دول مجلس التعاون السبع البالغة 1,022 مليار دولار أمريكي في نهاية النصف الأول 2014 ، بينما تشكل البورصة الكويتية 11% من إجمالي قيمة تلك البورصات ، أي أن قيمة البورصة السعودية تشكل 4.7 ضعف قيمة البورصة الكويتية ، وتساوي القيمة الرأس مالية للبورصة السعودية 509 مليار دولار أمريكي مقابل 109 مليار دولار أمريكي للبورصة الكويتية ، وسنركز في هذا التقرير الملخص على المقارنة بين البورصتين فيما يتعلق بالملكيات المعلنة وإحصائياتها وبعض تشعباتها المهمة ( جدول 1 )  .    

الإفصاح العددي والنسبي :

وتبلغ القيمة الرأس مالية للملكيات المعلنة في البورصة السعودية 295.2 مليار دولار أمريكي في مقابل 47.7 مليار دولار أمريكي في البورصة الكويتية ، ويبلغ عدد الملاّك الذين يمتلكون 5% وأكثر من رأس مال الشركات المدرجة في السعودية 277 مالكاً ، وهو ما يقل بشكل ملحوظ عن عدد كبار الملاّك في البورصة الكويتية البالغ 383 مالكاً ، أي أن الإفصاح عددياً يعتبر أفضل في البورصة الكويتية ، في حين ينقلب الوضع لصالح البورصة السعودية وفقاً للمعيار النسبي ، حيث تبلغ نسبة الإفصاحات عن الملكيات في البورصة السعودية 58% من إجمالي قيمتها الرأس مالية ، في حين تبلغ تلك النسبة 44% في البورصة الكويتية ، علماً بأن عدد الشركات المدرجة في البورصة السعودية يبلغ 166 شركة ، فيما يبلغ ذلك العدد في البورصة الكويتية 207 شركات منها 12 شركة غير كويتية ، وهي خليجية في معظمها ( جدول 2 & 3) .

المضاعف والحصص المسيطرة :

وتشكل القيمة الرأس مالية للبورصة السعودية 4.7 أضعاف البورصة الكويتية كما أسلفنا ، بينما يرتفع المضاعف لصالح البورصة السعودية إلى 6.2 مرة بما يتعلق بقيمة الملكيات المعلنة ، كما يمكن القول مبدأياً أن الحصص المسيطرة في البورصة السعودية تبلغ 58% من إجمالي قيمة البورصة كما أشرنا ، والذي يتفوّق على نسبة الحصص المسيطرة في البورصة الكويتية البالغة 44% من القيمة الرأس مالية كما ذكرنا آنفاً ( جدول 3 ) .

الأفراد :

تبلغ قيمة الملكيات المعلنة للأفراد في البورصة السعودية 41.1 مليار دولار أمريكي موزعة على 78 فرداً ، فيما تبلغ 2.6 مليار دولار أمريكي للبورصة الكويتية موزعة على 100 فرداً ، ويعني ذلك أن قيمة الملكيات المعلنة للأفراد في السعودية تبلغ 15.8 ضعفاً للكويتية ، وتعطى تلك الإحصائيات مؤشراً للتركز المرتفع للملكيات المعلنة للأفراد في السعودية بالمقارنة بما عليه الوضع في البورصة الكويتية ، حيث أنه رغم صغر البورصة الكويتية مقابل السعودية إلا أن عدد الأفراد فيها أعلى ، والذي يعطي استنتاجاً مبدأياً بتوزيع أفضل للملكيات المعلنة للأفراد في الكويت عن ما هو عليه الوضع في السعودية ( جدول 4 ) .

من ناحية أخرى ، تشكل قيمة الملكيات المعلنة للأفراد 14% من قيمة الملكيات المعلنة في البورصة السعودية ، في حين تشكل تلك النسبة 5% في البورصة الكويتية ، كما تمثل قيمة الملكيات المعلنة للأفراد 8% من إجمالي القيمة الرأس مالية للبورصة السعودية ، بينما تكون هذة النسبة 2% في البورصة الكويتية ، وذلك في 2014/06/30 ، وهذا ما يؤكد التركز الأكبر للملكيات المعلنة للأفراد في البورصة السعودية بالمقارنة بما عليه الوضع في البورصة الكويتية ( جدول 4 ) .

تصنيف الملكيات المعلنة للأفراد :

وبتحليل أعمق للملكيات المعلنة للأفراد في بورصتي السعودية والكويت نجد تأكيداً إضافياً لدرجة التركز المرتفعة في السعودية وفقاً لهذا المعيار  بالمقارنة مع البورصة الكويتية ، حيث يمتلك فرداً واحداً في السعودية ما قيمته أقل من 10 مليون دولار أمريكي في مقابل 40 فرداً في البورصة الكويتية ، كما نجد أن 48 فرداً في البورصة الكويتية يملكون ما بين 10 إلى 50 مليون دولار أمريكي في مقابل 26 فرداً في السعودية  ، وعندما نأتي للشرائح الأعلى للملكيات المعلنة للأفراد تبدأ البورصة السعودية في التفوّق ، حيث يمتلك 4 أفراد فقط في الكويت ماقيمته 50 إلى 100 مليون دولار أمريكي ، بينما يقفز الرقم في السعودية إلى 17 فرداً ، وكذلك الحال لمن يمتلكون أكثر من 100 مليون دولار أمريكي فيصل الرقم إلى 34 فرداً في السعودية بالمقارنة مع 8 أفراد فقط في الكويت ( جدول 5 ) .

 المؤسسات :

أما فيما يتعلق بمقارنة الوضع ما بين البورصتين وفقاً للمكيات المعلنة للمؤسسات ، فنجد أن قيمة الملكيات المعلنة للمؤسسات السعودية تبلغ 254.1 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يشكل 5.6 ضعف قيمة الملكيات المعلنة للمؤسسات الكويتية البالغة 45.1 مليار دولار أمريكي ، ويبلغ عدد المؤسسات في السعودية 199 مؤسسة بما يقل عن عدد المؤسسات الكويتية البالغة 283 مؤسسة ، والذي يعطي مؤشراً إضافياً لنسبة التركز المرتفعة لملكية المؤسسات في السعودية بالمقارنة مع المؤسسات الكويتية ، أي أن عدد المؤسسات في البورصة الكويتية -رغم صغر حجمها -يفوق عدد المؤسسات في البورصة السعودية ( جدول 6 ) .

من جانب آخر ، تمثل قيمة الملكيات المعلنة للمؤسسات 50% من إجمالي القيمة الرأس مالية للبورصة السعودية في مقابل 41% في البورصة الكويتية ، كما تشكل قيمة الملكيات المعلنة للمؤسسات 86% من إجمالي قيمة الملكيات المعلنة في البورصة السعودية ، بينما تبلغ تلك النسبة في البورصة الكويتية 95% ، ونجد التباين في تلك المؤشرات من حيث ارتفاع نسبة قيمة الملكيات المعلنة للمؤسسات السعودية إلى القيمة الرأس مالية إلى 50% في مقابل 41% في البورصة الكويتية ، في حين تتفوّق نسبة تركز الملكيات المعلنة للمؤسسات في الكويت لتبلغ 95% مقابل 86% في السعودية ، وذلك في نهاية النصف الأول من العام الجاري 2014 ( جدول 6 ) .

 الملكيات المتداخلة :

أما بشأن الملكيات المتداخلة ( Cross Holding ) ، أي الملكيات المعلنة لشركات مدرجة في شركات مدرجة أخرى فتبلغ 22.9 مليار دولار أمريكي في البورصة السعودية ، وهو ما يشكل 2.3 ضعف المكيات المتداخلة في البورصة الكويتية البالغة 10.1 مليار دولار أمريكي ، ولعله من الملفت بأن المضاعف المذكور هو أقل مضاعف للمقارنة ما بين البورصتين ، مما يعني أن الملكيات المتداخلة في الكويت مرتفعة جداً بالمقارنة بما عليه الوضع في السعودية بالنسبة والتناسب ، وهو ما يؤكد ارتفاع معيار الملكيات المتداخلة  في الكويت بشكل ملحوظ بالمقارنة مع البورصات الإقليمية ، وربما على مستوى العالم أيضاً ، والذي يعتبر مؤشراً سلبياً ، حيث يعني ذلك أن بورصة الكويت مستثمرة في بورصة الكويت ، أي في نفسها وبنسبة مرتفعة أيضاً ، وهو ما يولّد مخاطر كبيرة لا مجال لتفصيلها حالياً ، وهو من أحد الأسباب الرئيسية لتخلف أداء البورصة الكويتية بالمقارنة مع شقيقاتها الخليجيات ( جدول 7 ) .

ويؤكد ذلك أن نسبة قيمة الملكيات المتداخلة إلى إجمالي القيمة الرأس مالية تبلغ 9% في الكويت مقابل 5% في السعودية ، كما تشكل قيمة الملكيات المتداخلة في الكويت 21% من إجمالي قيمة الملكيات المعلنة مقابل 8% فقط في السعودية ( جدول 7 ) .

 المؤسسات الرسمية وشبه الرسمية :

أما فيما يتعلق بالملكيات المعلنة للمؤسسات الرسمية و شبه الرسمية " الحكومية " ومقارنتها ما بين بورصتي السعودية والكويت ، فنجد أن قيمتها في السعودية تبلغ 160.8 مليار دولار أمريكي بما يعادل 13.3 ضعف لقيمتها في الكويت والبالغة 12.1 مليار دولار أمريكي ، وأيضاً تعطي تلك الأرقام مؤشراً لضخامة الملكيات المعلنة الحكومية في السعودية بالمقارنة مع الكويت سواءً بالرقم المطلق أو بالنسبة والتناسب ، حيث تشكل تلك الملكيات السعودية 32% من إجمالي القيمة الرأس مالية للبورصة السعودية في مقابل تشكيلها 11% من القيمة الرأس مالية للبورصة الكويتية ، كما تمثل قيمة الملكيات المعلنة الرسمية وشبه الرسمية 54% من إجمالي قيمة الملكيات المعلنة في البورصة السعودية ، في حين تبلغ تلك النسبة 25% بما يتعلق في البورصة الكويتية ( جدول 8 ) .

وفي الختام ، نود أن ننوه إلى أن تحليل الملكيات المعلنة في البورصتين السعودية والكويتية يتعلق بالمساهمات التي تساوي أو تزيد عن 5% من رأس مال الشركات المدرجة فيهما ، وذلك كما في 2014/06/30 ، كما أن مصدر المعلومات الأساسية للتقرير أعلاه هو الموقعان الإلكترونيان للبورصتان المعنيتان ، علماً بأن سعر الصرف لتحويل المبالغ إلى الدولار الأمريكي هو 3.75 ريال سعودي مقابل الدولار الأمريكي  و 0.285 دينار كويتي مقابل الدولار الأمريكي .

e – mail : info@aljoman.net        website : www.aljoman.net