2012/4/30

تحليل موجز وتوصية مختصرة
بشأن سهم : شركة الصناعات المتحدة " ص متحدة "

تصنيف مخاطرة الاستثمار : منخفضة إلى متوسطة

 

إعداد : مركز الجُمان للاستشارات الاقتصادية

 

مقدمة :

تأسست شركة الصناعات المتحدة " ص متحدة " عام 1979 ، وتم إدراجها بالبورصة عام 1997 ، ويبلغ رأس مالها حالياً 49.5 مليون دك ، وتمتلك " مشاريع " 40.07% من رأس مالها و " كامكو " 31.69% ، من ناحية أخرى ، تمتلك " ص متحدة " حصصاً في شركات صناعية في عدة قطاعات ، منها : الأغذية ، النفط والأصباغ ، وقد أعلنت " كامكو " عن توزيع حصتها في " ص متحدة " على مساهميها  كتوزيعات عينية عن عام 2011 ، بالإضافة إلى توزيعات نقدية ، ويتملك بنك الخليج المتحد " خليج متحد " 77.83% من رأس مال " كامكو " ، وعليه ، سيكون مساهماً رئيسياً في  " ص متحدة " بعد إقرار التوزيعات المذكورة أعلاه وتنفيذ إجراءاتها .

 

البيانات المالية :

وقد تضررت " ص متحدة " من تداعيات الأزمة الاقتصادية ، إلا أن كتلة " المشاريع " أعادت هيكلتها من حيث ضخ سيولة نقدية فيها من خلال زيادة رأس مالها منذ نحو سنتين ، وقد تراجعت أرباح " ص متحدة " للعام 2011 بمعدل 70% لتبلغ 1.2 مليون دك بما يعادل 2.5 فلس للسهم مقابل أرباح بمقدار 4.0 مليون دك للعام 2010 بما يعادل 10.9 فلس للسهم ، وتبلغ قروضها 70.1 مليون دك كما في نهاية العام 2011 بما يعادل 72% إلى حقوق المساهمين و 39% إلى الموجودات ، وتعتبر قروض الشركة على هذا المنوال مناسبة أولياً من حيث الهيكل التمويلي والملاءة المالية ، علما بإن الشركة لم تعلن بياناتها المالية عن الربع الأول 2012 حتى تاريخه.

 

إحصائيات السهم وأداءه :

 

وقد هبط  سهم " ص متحدة " بمعدل 28% آخر 12 شهراً الماضية على خلفية تراجع الأرباح كما أسلفنا ، لكنه من الملفت التراجع الحاد للسهم منذ إعلان توزيع " كامكو " اسهم " ص متحدة " لمساهميها كتوزيعات عينية ، وذلك بتاريخ 9/ 4/ 2012 حتى تاريخه ، حيث انخفض سهم " ص متحدة " من مستوى 90 فلس إلى 79 فلس خلال الأسبوع المنتهي في 12/4/2012 ، ولا يوجد لدينا تفسيردقيق لذلك الانخفاض ، والذي نعتبره غير مبرر أولياً ، ويؤكد ذلك ارتفاع السهم إلى 91 فلس بتاريخ 23/4/2012 واستقراره حاليا عند مستوى 88 فلسا ، من جانب آخر ، يعتبر سهم " ص متحدة " منخفض التداول نسبياً ، حيث أن معدل دورانه يبلغ 0.311 مرة آخر 12 شهراً الماضية  بالمقارنة مع 0.557 مرة للبورصة ككل ، وقد تم تداول السهم 221 يوماً من أصل 248 يوماً للتداول خلال الفترة المذكورة بنسبة تداول بلغت 89% ، وقد بلغ أعلى سعر لسهم " ص متحدة " عند مستوى 134 فلس بتاريخ 13/6/2011 ، بينما بلغ الأدنى 79 فلساً بتاريخ 12/4/2012 ، وهو الآن يميل نحو سعره الأدنى ، حيث يبلغ حاليا 88 فلس ، علما بأن متوسط السعر خلال 12 شهراً الماضية يبلغ نحو101 فلوس  .

 

التوصية :

 

رغم غموض أسباب تراجع سهم " ص متحدة " مؤخراً ، إلا أنه يجدر الاهتمام به نظراً لتعدد معطياته الإيجابية ، ومنها : أن الشركة رابحة ، وأن القيمة الدفترية للسهم مرتفعة بالمقارنة مع سعره الحالي حيث يبلغ 199 فلس كما في 31/12/2011 ، كما أن إدارة الشركة مستقرة ومدعومة من المالك الرئيسي " مشاريع " ، والذي له مكانته ومركزه المعروفين ، وربما تكمن السلبية في ضعف تداول السهم بشكل عام وضعف إقبال المضاربين عليه نظراً لإعلان كتلة " المشاريع " بأنها ليست صانعة سوق لأسهمها ، ومنها سهم " ص متحدة " ، حيث تترك قوى العرض والطلب تحديد أسعار أسهم الكتلة ، ورغم ذلك ، فإننا لانستبعد ارتفاع سهم " ص متحدة " إلى نحو 100 فلس خلال 9 شهور القادمة بمعدل نمو يبلغ نحو 14% عن مستواه الحالي نظراً لتفوق مؤشراته الإيجابية على معطياته السلبية.

 

تنبيه مهم :

 

التحليلات والتوصيات  أعلاه هي مجرد رأي ووجهة نظر وليست حقائق مطلقة لا تقبل النقاش وعليه لا يتحمل مركز الجُمان المسئولية عن أي قرار يتخذه القارئ بناء على تلك التحليلات والتوصيات.